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国内运动服饰行业前景广阔 本土三龙头竞争优势有望持续强化

来源 : www.ntxihuang.com   发布时间 : 2019-08-30

       国内运动 服饰 行业方兴未艾,经历短暂调整后2015年至今反弹强劲。运动服饰行业在2012-2014年进入调整阶段,本土龙头企业均遭遇了严重的库存问题,表明过去粗放式的发展模式已走到终点。伴随渠道出清和龙头为主的零售化、 品牌 化转型,2015年后行业整体迎来了反弹,且增速逐年加快,近5年行业复合增速在15%左右,2018年更是达到同比18%的增长。
       行业头部效应明显加剧,国外巨头表现更稳定,但国内龙头竞争力也明显提升。2015到2018年间,阿迪达斯的国内市占率提升了4.2%,耐克的市占率提升了3.6%,斯凯奇的市占率提升了3.7%,国内龙头安踏提升了3.4%,李宁和特步小幅下滑。但是在此期间,本土龙头顺利走出调整期,已经找到合适的发展定位。安踏走的是多品牌国际化路线,对自身的运营能力要求较高;李宁走的是单品牌聚焦路线,充分挖掘品牌的精神属性;特步走的是差异化路线,深耕跑步细分市场。
       行业 前景 广阔,易出大市值公司。我们认为运动服饰行业未来仍然是服饰行业的赛道之一,潜力巨大。未来五年行业的复合增速将超过10%,仅次于童装行业的13%,大幅于其他服饰子行业。从国际经验看,运动服饰领域容易诞生大市值公司,根据2019年8月6日市值数据,耐克、阿迪达斯和露露柠檬是目前全球运动服饰行业中市值的三家公司,市值分别为1,237亿、606亿和227亿美元,本土品牌安踏排名第四,市值为196亿美元,不到耐克的六分之一,李宁和特步则更小。考虑到中国庞大的消费市场和活力,未来本土龙头的市值潜力值得期待。
       我们预计未来国内运动服饰行业,本土品牌中三强鼎立的格局有望进一步固化。借鉴国际经验,运动服饰行业较易诞生本土巨头。据统计,世界前四大运动服饰市场中,本土企业占据Top6榜单中的一半,2015年后中国大规模的中产崛起也将成为助力。行业头部效应继续加剧,二线本土企业将遭受进一步挤压。三家本土 龙头企业 未来有长期繁荣共生的基础。产品和渠道持续发力,将打开本土龙头企业未来天花板。产品方面:国潮崛起和运动时尚化带给本土品牌机遇;渠道方面,全渠道发力,新兴渠道增长成为推动力。